Terkait merger dan akuisisi (M&A), ekuitas swasta terus menunjukkan minat yang kuat dalam mengakuisisi perusahaan pasar menengah bawah (LMM). Meskipun volume transaksi M&A yang besar turun pada paruh pertama tahun 2024, daya tarik akuisisi LMM tetap tinggi. Tren ini didorong oleh beberapa faktor yang membuat perusahaan-perusahaan ini sangat menarik bagi investor, termasuk biaya yang relatif rendah, potensi keuntungan yang tinggi, dan kelincahan bisnis.
Dena Jalbert, CEO Align Business Advisory Services, salah satu penasihat M&A terkemuka di pasar menengah ke bawah, mencatat minat yang kuat dari ekuitas swasta.
Jalbert berkata, “Kami melihat peningkatan minat pada perusahaan LMM, meskipun belum tentu lebih memilih perusahaan yang lebih besar. Perusahaan PE mendiversifikasi portofolio mereka, dan banyak yang melihat LMM sebagai segmen menarik yang dapat membantu mereka mencapai tujuan tersebut. Harga pembelian yang lebih rendah memungkinkan perusahaan melakukan beberapa akuisisi dan menyebarkan risiko.”
Jalbert juga menjelaskan beberapa faktor pendorong permintaan perusahaan LMM, termasuk yang berikut ini:
Berlimpahnya Bubuk Kering
Salah satu pendorong utama minat PE pada perusahaan LMM adalah jumlah modal yang tersedia, yang sering disebut sebagai “dry powder”. Perusahaan PE telah mengumpulkan dana signifikan yang perlu diinvestasikan. Perusahaan LMM menawarkan peluang yang menarik untuk investasi ini, yang memungkinkan perusahaan PE untuk menggunakan modal mereka secara efisien.
Investor mengharapkan perusahaan PE bersikap proaktif dalam mengelola dana mereka. Dengan kata lain, mereka tidak bisa hanya berdiam diri dan menunggu kondisi membaik. Sebaliknya, mereka harus secara strategis menggunakan modal yang tersedia untuk mengakuisisi perusahaan dengan risiko yang relatif rendah dan keuntungan yang tinggi.
Persaingan yang Lebih Rendah dan Potensi Penciptaan Nilai yang Lebih Besar
Ruang LMM menghadapi lebih sedikit persaingan, sehingga memudahkan perusahaan PE untuk mendapatkan transaksi yang menguntungkan. LMM juga tidak memiliki banyak calon peminat, yang berarti para pemangku kepentingan mungkin lebih cenderung untuk menerima tawaran masuk akal yang datang kepada mereka. Perusahaan PE, pada gilirannya, diuntungkan karena mereka dapat menghindari perang penawaran yang intens yang sering terlihat dalam transaksi yang lebih besar.
Perusahaan LMM juga memiliki potensi yang lebih besar untuk peningkatan operasional dan penciptaan nilai. Perusahaan PE dapat menerapkan keahlian mereka dalam manajemen, pengoptimalan proses, dan operasi penskalaan untuk membuka nilai yang signifikan. Selain itu, perusahaan PE menganggap peluang untuk strategi beli-dan-bangun menarik. Mereka dapat mengakuisisi perusahaan platform dan kemudian melakukan akuisisi tambahan untuk memperkuat posisi dan kapabilitas pasarnya.
Penilaian yang Lebih Wajar
Valuasi dalam sektor LMM cenderung lebih masuk akal dibandingkan dengan valuasi perusahaan besar, sehingga investasi ini lebih menarik secara finansial. Harga pembelian yang lebih rendah memungkinkan perusahaan melakukan beberapa akuisisi dan menyebarkan risiko daripada menggelontorkan terlalu banyak modal ke satu perusahaan.
Terkait hal ini, Jalbert mengatakan, “Valuasi LMM cenderung lebih stabil dan tidak terlalu terpengaruh oleh kompresi berganda dibandingkan perusahaan berkapitalisasi besar.” Ia lebih lanjut menjelaskan bahwa tingkat kompresi bervariasi secara signifikan menurut “sektor dan kualitas perusahaan.”
Dampak Biaya Pinjaman yang Lebih Tinggi
Kondisi ekonomi saat ini ditandai dengan biaya pinjaman yang lebih tinggi, yang berdampak beragam. Perusahaan PE dengan posisi kas yang kuat secara agresif mencari peluang sementara pesaing mereka kesulitan mendapatkan pembiayaan. Entitas yang kekurangan kas mungkin kesulitan menyelesaikan transaksi tertentu karena biaya pinjaman yang lebih tinggi.
Iklim saat ini telah memberikan keunggulan kompetitif bagi perusahaan-perusahaan yang memiliki modal besar. Mereka dapat terus mengejar kesepakatan M&A dan mendiversifikasi portofolio mereka, sementara entitas lain mungkin kesulitan untuk menutup kesepakatan karena masalah pendanaan.
Stabilitas di Tengah Fluktuasi Pasar
Salah satu keuntungan paling menonjol dari ruang LMM adalah stabilitas. Perusahaan dengan kapitalisasi pasar yang lebih besar sering mengalami kompresi ganda, sedangkan valuasi LMM jauh lebih stabil.
Namun, LMM tidak kebal terhadap kompresi. Dan itu adalah faktor yang harus diperhatikan oleh perusahaan PE selama periode uji tuntas. Kualitas perusahaan dan industri akan berdampak langsung pada stabilitas keseluruhan, dengan sektor tertentu jauh lebih fluktuatif daripada yang lain.
Sektor yang Menarik Minat PE
Jalbert mengamati bahwa perusahaan LMM di beberapa sektor utama menarik minat paling besar dari perusahaan PE. Industri-industri ini cenderung lebih tangguh terhadap siklus ekonomi sekaligus mengalami pertumbuhan yang jelas:
Layanan dan Teknologi Kesehatan
Menurut McKinsey & Company, pasar perawatan kesehatan akan mengalami tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) sebesar 7% hingga tahun 2027. Baik sisi teknologi maupun layanan industri diproyeksikan tumbuh selama tiga tahun ke depan, dengan kumpulan laba perawatan kesehatan mencapai valuasi sebesar $819 miliar.
Layanan Rumah
Sektor jasa rumah mencakup semua bisnis yang menyediakan perbaikan, pemeliharaan, peningkatan, solusi desain, dan pemasangan. Meskipun iklim ekonomi saat ini dapat menurunkan permintaan untuk layanan rumah opsional (seperti pemasangan kolam renang), kebutuhan seperti pemasangan atap, pipa ledeng, dan peralatan tetap stabil.
Bisnis Perangkat Lunak dan Berbasis Teknologi
Bisnis di bidang teknologi sering kali menyediakan arus kas yang stabil dan peluang pertumbuhan. Perusahaan LMM yang mengandalkan model pendapatan berulang (misalnya, penawaran berbasis langganan) sangat menarik bagi perusahaan PE.
Layanan Industri dan Manufaktur Khusus
Kedua sektor ini menawarkan proposisi nilai yang unik dan peluang untuk peningkatan operasional. Perusahaan PE dapat menggunakan akuisisi ini untuk memperluas kemampuan investasi lain, sehingga meningkatkan nilainya.
Produk Konsumen Dengan Kehadiran E-Commerce Yang Kuat
Barang-barang konsumen terus mengalami permintaan dan pertumbuhan laba. Merek-merek dengan kehadiran e-commerce yang kuat memiliki posisi yang sangat baik untuk mencapai target pertumbuhan. Menurut Statista, pasar e-commerce akan mengalami CAGR sebesar 9,49% hingga tahun 2029.
Akankah Serbuan LMM Berlanjut?
Minat yang kuat dari perusahaan PE terhadap perusahaan LMM secara konsisten menggarisbawahi nilai strategis yang ditawarkan oleh LMM. Perusahaan PE mendiversifikasi portofolio mereka dan melihat LMM sebagai segmen yang menarik untuk membantu mereka mencapai tujuan tersebut. Lanskap saat ini menyediakan lingkungan yang menguntungkan bagi LMM yang mencari peluang keluar atau investasi.